假如大家閱讀太古業績的話，就會發現2006年股東應佔溢利為225億7000萬元，比起2005年為187億6000萬元多出20%。真的嗎? 2006年的營業額覲為191億1000萬元，奇怪該公司的溢利較其營業額更大！其實，大部份的溢利並非”真”溢利，而是其投資物業的重估，而扣除此人為的進賬，溢利其實為56億9000萬元，相較之前一年為57億1000萬元，下跌0.3%。
若按B股計，並運用更真實的溢利，市盈率為23倍，我就不會以此價買入投資嘞。當然，若你運用基於估值計算的溢利225億6000萬元，市盈率可能低於6倍！不過，假如你發現你的居所價值倍增，那麼你會否立即套現及花掉那筆進帳？我就絕對會! 因為倘若地產市場於下一年不能繼續保持的話，便可能處於困境。但太古就絕對不會，所以物業重估不應計算在內。
太古在2007年的表現可能遠遠較佳，但我實在沒有信心在缺乏地產發展盈利的情況下，他們會有出眾的表現。
可惜的是，今日睇報紙見到一些大行二流分析員 - 美林，其分析如下:
“將該股的投資評級由沽售調升至中立。該行相信，太古委任陳南祿擔任中國業務的新掌舵人，意味該股將會加快在內地的發展，加上有效運用財政實力，預料將有助提升每股資產淨值，美林亦因此將太古的合理價調高至94元。由於將太古的每股資產淨值調高4元至110元，根據美林估計，該股的合理價應較資產淨值折讓15%，故將太古的最新合理價訂為94元，即較現股價還高。美林同意，太古現價已不算昂貴。但美林仍然相信，太古面對的最大風險來自寫字樓物業組合，主要因為非核心地區的龐大寫字樓供應，很可能為該組合的租金收入帶來下調風險，特別是太古在東區發展的大型寫字樓物業，將與其他非核心地區新建寫字樓競逐同一類租客。至於商場物業方面，該股亦不斷進行翻新，藉此提高租金回報率。按股價90.2元計算，美林估計太古07年預期市盈率18.36倍，股息率3.2厘。”
這樣的投資建議，大家信不信?
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