真正的視后

昨晚有時間留在家吃晚飯，晚上有機會看到無線萬千星輝頒獎典禮。其實要在過去一年的劇集中，選出最佳的男主角/女主角，我覺得並不困難，非溏心風暴的大契李司琪及歲月風雲的劉松仁莫屬。可是，當見到一眾男演員中沒有松哥的影子，就知道最佳男主角沒有松哥份了。
很諷刺的是，當晚最受藝人多謝的不是老闆邵老先生，不是利夫人，而是陳先(或Stephen)，樂小姐，娟姐等。每位藝人都很「無獨有偶」並「高調」地多謝這幾位高層人事，好像全無線就是他們玩晒似的。不過，可能大部份的演員包括視帝陳豪的演技始終有限，至少不能令我這位觀眾覺得他們的感謝是由衷的。
唯一感到真摰感情的，是司琪姐接受最佳女主角一獎時，她將自己連日來的心路歷程，由覺得獎項是錦上添花，變化到覺得身為女演員退休後沒有此獎項在家為一遺憾，再加上她不介懷，在公仔箱前感謝主，說神的恩典夠她用。情感的真摰，相信是她從過去兩次大病中的令受。這種情感，非一般演員可以演繹出來，我在家也感受得到。

恭喜司琪姐，神的恩典真的夠妳用!

股市兇兆

匯 豐 宏 利 向 左 走 向 右 走

我 們 組 合 的 兩 大 基 石 匯 豐 和 宏 利 ， 已 佔 整 個 組 合 兩 成 半 分 量 。 惟 兩 者 的 表 現 背 道 而 馳 ， 宏 利 走 勢 極 好 ， 匯 豐 卻 恍 如 身 患 重 病 。
今 年 宏 利 股 價 由 二 百 六 十 元 起 步 ， 上 星 期 還 增 加 季 度 派 息 至 加 幣 廿 四 仙 。 直 至 現 在 ， 次 按 風 暴 已 令 不 少 保 險 公 司 受 損 ， 強 如 AIG 亦 無 可 倖 免 ， 宏 利 卻 可 獨 善 其 身 。 惟 宏 利 因 收 購 美 國 財 務 機 構 John Hancock Financial 而 承 接 的 投 資 組 合 有 可 能 出 事 ， 或 許 這 只 是 我 杞 人 憂 天 ， 在 宏 利 最 新 的 季 度 報 告 ， 尚 未 有 提 到 這 問 題 。

宏 利 估 值 仍 然 偏 低

宏 利 股 價 今 年 升 了 三 成 四 ， 達 到 三 百 六 十 元 ， 相 對 組 合 內 的 H 股 升 幅 ， 並 不 算 特 別 豐 厚 ， 但 亦 推 高 了 組 合 的 表 現 。 我 深 信 宏 利 價 值 仍 被 低 估 ， 明 年 繼 續 跑 贏 大 市 ， 股 息 更 拾 級 而 上 。 以 ○ 七 年 盈 利 計 算 ， 其 市 盈 率 約 十 六 倍 ， 既 安 全 又 吸 引 。
匯 豐 表 現 則 差 強 人 意 ， 股 價 至 今 原 地 踏 步 。 我 倒 不 覺 得 是 問 題 ， 亦 不 介 意 ， 理 由 是 它 每 季 派 息 十 七 美 仙 ， 相 對 去 年 每 季 十 五 美 仙 已 有 所 躍 進 ， 相 信 匯 豐 今 年 的 末 期 息 ， 有 望 勝 過 去 年 的 廿 一 美 仙 。
匯 豐 無 疑 已 被 捲 入 美 國 次 按 風 暴 之 中 ， 儘 管 它 是 首 間 銀 行 為 此 大 幅 撥 備 ， 但 應 該 仍 要 再 度 增 加 撥 備 。 這 或 許 有 待 本 週 三 匯 豐 公 布 第 三 季 業 績 時 ， 便 可 見 眉 目 。
次 按 問 題 現 已 蔓 延 至 英 國 ， 巴 克 萊 銀 行 股 價 大 跌 三 成 三 ； 皇 家 蘇 格 蘭 銀 行 更 曾 跌 逾 四 成 。 匯 豐 即 使 有 三 頭 六 臂 ， 亦 勢 難 扭 轉 此 形 勢 。
我 不 期 望 匯 豐 在 未 來 數 月 可 止 跌 回 升 ， 但 以 盈 利 能 力 衡 量 ， 若 計 及 息 率 ， 現 價 絕 對 便 宜 。 匯 豐 去 年 約 賺 一 千 二 百 億 港 元 ， 今 年 首 六 個 月 ， 已 公 布 賺 八 百 億 港 元 。 若 以 此 基 數 推 算 ， 全 年 有 可 能 賺 一 千 六 百 億 港 元 ， 扣 除 再 度 撥 備 後 ， 全 年 應 可 賺 一 千 四 百 三 十 億 港 元 。
匯 豐 市 值 約 一 萬 六 千 六 百 億 港 元 ， 即 使 下 半 年 再 有 大 幅 撥 備 ， 亦 非 世 界 末 日 。 撥 備 絕 非 等 同 虧 損 ， 將 來 或 許 會 回 撥 。 若 要 維 持 五 釐 息 率 ， 需 要 八 百 億 港 元 用 來 派 息 ， 剛 好 是 上 半 年 所 賺 到 的 數 目 。

匯 豐 經 得 起 風 浪

我 不 擔 心 匯 豐 會 崩 潰 ， 更 深 信 只 要 風 暴 完 結 ， 盈 利 能 回 復 至 一 千 六 百 億 港 元 ， 屆 時 股 價 定 會 乘 勢 而 上 。 過 去 五 十 年 ， 我 曾 多 次 看 見 大 風 浪 嚇 退 惶 恐 的 投 資 者 ， 惟 匯 豐 每 一 浪 都 可 衝 破 ， 今 次 亦 然 。
港 股 捱 得 過 八 七 年 及 九 七 年 十 月 的 股 災 ， 但 今 年 十 一 月 ， 卻 非 同 小 可 。 十 一 月 一 日 ， 恆 指 還 在 三 萬 一 千 三 百 點 ， 但 上 週 五 已 回 落 了 二 千 五 百 點 ， 再 加 上 英 美 股 市 在 上 週 五 大 跌 ， 港 股 這 星 期 注 定 暗 淡 無 光 。
我 曾 警 告 讀 者 港 股 現 值 已 過 高 ， 要 避 免 過 分 借 貸 入 市 ， 更 要 尋 找 安 全 網 及 保 持 有 固 定 收 入 。 幸 好 ， 我 審 視 組 合 內 的 股 票 ， 即 使 是 最 重 磅 的 匯 豐 ， 皆 有 能 力 打 敗 這 場 金 融 風 暴 。
風 暴 之 中 ， 記 緊 要 把 船 艙 口 鎖 好 。

聲音兩邊走

見到志仔的回應，就知道自己忽略了很多blogspot的網友。但在自從自己再次被blogspot警告之後，要管理兩個blog又開始無咩耐性，所以其實我自己沒有放假，在yahoo那裡一直都有出post，如見我沒有update blogspot，大家可到本人yahoo的blog睇睇。我將yahoo的link放了在左手邊的"blog友聯繫"的首位中。

女人如何看男人?

想請教一下大家，特別是像祖記和烈日咖啡這類年輕少婦輩，現代人要組織一個家庭需要多少資金? 作為女性，妳們又會否覺得男士在婚前儲得一筆金錢會較穩重嗎?

當然，對於感性的人，愛情是可以飲水飽，但我天生不是感性的人，後天的培訓也使我數口特別好，所以我凡事都計算得很清楚。所有人都知道，錢是越多越好，不 過，若不是含著金匙出世，錢是要辛苦儲下的。在有限的金錢之下，多少才足夠? 多少才不用兩口子捱得太辛苦? 好像我，無樓無車，而身家只剛剛超出190萬，有資格搵太太嗎?

請大家俾小弟點點意見。謝謝!

滄海遺珠

經過下跌1,024點的洗禮，當然本人認為未跌夠，所以相關大市的龍頭企業未到理想入貨點。本人暫時的入貨目標是27,000點左右，但要等待多久才會到達目標當然是未知之數。又或許大市會升穿4,0,000點才回落到我的目標，沒有人知道。

若心癢癢想入貨，我發現有一類比較落後，並且有實質業務支持，這類股份就是中資電力股。在昨日跌市之中，華能國際電力(0902)及大唐發電(0991) 分別下跌了2.17%及2.9%，收報9.02元及8.37元。相比起近日中資電力股的高位，已經有一定的回落，可趁低吸納部份以昨投資。在這兩隻股份之中，自己較為喜歡華能國際電力，貪其有3厘股息的防守吸引力。

不過，投資者要有心理準備，買入此類股份是趁低吸納，然後越跌越買，所以，第一注正常情況，都無可避免要預算被迫坐一坐。

停止東尼日誌

由於 blogspot同樣地給予筆者有關版權的警告，筆者只好放棄與大家交流東尼師傅的分享。

忙碌工作

年紀大，難道真係機器壞?

記得自己少年的時候，晚晚涯夜挑燈夜讀，睇足球等，都沒有問題，第二朝早喝過提神咖啡之後，就會精 神奕奕。記得在初初出來做事，和同事一起加班至零晨三﹑四點，連續兩﹑三晚，也不是問題。但如今好像睡少一點都唔得，過去星期因工作關係，十分忙碌，連 blog也寫少了。有一晚仲只休息2個小時，自以為都頂得順，誰不知打後兩天都很累，10時多就在牀上睡著了。真辛苦!

投資組合回顧 - 2007/11/03

本週在4.89元放棄埋大昌行，榮生勁黑人增，累全人類輸錢。
組合的格式有所變化，主因是希望分開投資組合與投機組合，投資組合基本上不理會市價，只要業務沒大變化，就不會沽售。

匯 豐 值 $200 以 上

問 ： 我 知 你 鍾 情 匯 豐 ， 早 前 更 定 下 目 標 價 在 一 百 八 十 元 至 二 百 元 ， 並 建 議 讀 者 沽 出 恆 生 銀 行 ， 換 馬 至 匯 豐 。
惟 恆 生 股 價 已 由 一 百 元 ， 急 升 至 超 過 一 百 五 十 五 元 ， 股 價 比 匯 豐 更 貴 。 匯 豐 持 有 六 成 二 恆 生 ， 當 恆 生 股 價 升 了 五 十 元 ， 再 加 上 匯 豐 持 有 的 交 通 銀 行 （ 3328 ） 及 平 安 保 險 （ 2318 ） 股 價 皆 急 升 ， 何 以 匯 豐 未 能 受 惠 ？ 是 否 次 按 問 題 真 的 困 擾著 匯 豐 ？

答 ： 我 想 不 起 何 時 曾 建 議 沽 售 恆 生 銀 行 ， 但 無 論 如 何 ， 我 確 實 認 為 匯木 豐 超 值 ， 最 近 我 再 度 審 視 這 愛 股 ， 得 出 其 價 值 超 逾 每 股 二 百 元 。 每 當 回 答 有 關 恆 生 的 問 題 時 ， 我 認 為 其 盈 利 增 長 強 勁 ， 主 要 原 因 是 香 港 稅 率 對 比 英 美 更 低 ， 但 恆 生 的 盈 利 太 側 重 於 香 港 ， 相 反 匯 豐 是 頂 級 國 際 銀 行 ， 防 守 性 較 強 。
我 並 不 著 緊 股 票 的 現 價 如 何 ， 我 的 強 項 在 於 從 市 場 中 挑 選 股 價 不 合 理 ， 及 受 人 忽 略 的 好 股 。 當 市 場 無 眼 睇 匯 豐 ， 更 容 許 我 以 低 價 掃 平 貨 。

問 ： 請 問 你 對 永 隆 銀 行 （ 96 ） 、 中 港 照 相 （ 1123 ） 及 偉 易 達 （ 303 ） 的 睇 法 如 何 ？ 我 認 為 它 們 的 現 價 ， 未 能 反 映 其 真 正 價 值 。
答 ： 永 隆 是 一 間 老 牌 及 值 得 尊 重 的 銀 行 ， 現 價 確 實 極 為 吸 引 。 中 港 照 相 盈 利 比 較 反 覆 ， 投 機 味 較 重 ， 只 因 派 息 吸 引 ， 才 有 投 機 價 值 。 偉 易 達 是 另 一 隻 高 息 股 ， 生 產 學 習 玩 具 及 無 線 電 話 ， 這 行 業 反 覆 無 常 ， 買 家 偏 愛 新 產 品 。 偉 易 達 已 走 在 周 期 頂 峰 ， 我 傾 向 謹 慎 ， 若 盈 利 下 跌 ， 會 帶 來 麻 煩 。

問 ： 我 兩 年 前 開 始 月 供 股 票 ， 每 月 以 一 萬 元 買 國 壽 （ 2628 ） 及 宏 利 。 最 近 股 市 狂 升 ， 令 我 猶 豫 應 否 繼 續 月 供 ， 我 怕 他 朝 股 市 大 跌 ， 現 時 買 回 來 的 成 本 便 顯 得 很 貴 。 請 指 教 。
答 ： 我 認 為 你 可 以 繼 續 月 供 計 劃 ， 理 由 是 日 子 愈 久 ， 只 會 令 你 的 組 合 更 為 平 穩 。 若 你 掌 握 買 賣 時 機 更 勝 市 場 ， 那 便 超 乎 常 人 ； 否 則 運 用 月 供 計 劃 ， 會 比 你 自 行 決 定 買 賣 更 為 行 之 有 效 。

問 ： 我 是 投 資 初 哥 ， 分 別 在 七 元 四 角 七 仙 及 十 八 元 六 角 ， 買 入 深 圳 控 股 （ 604 ） 及 網 通 （ 906 ） ， 你 如 何 看 這 兩 間 公 司 的 前 景 ？ 此 外 ， 你 對 希 慎 有 何 睇 法 ？
答 ： 深 圳 控 股 是 九 十 年 代 來 港 上 市 的 紅 籌 ， 其 管 理 質 素 令 我 慨 嘆 ， 營 運 手 法 並 非 在 商 言 商 ； 但 過 去 三 次 所 公 布 的 業 績 ， 證 明 已 有 改 善 ， 你 可 投 機 買 入 ， 惟 要 時 刻 留 意 其 業 績 是 否 對 辦 。
在 眾 多 中 資 電 訊 股 之 中 ， 網 通 就 似 還 未 斷 奶 的 小 豬 ， 公 司 缺 乏 增 長 ， 未 來 前 景 視 乎 能 否 獲 得 3G 牌 照 。
希 慎 是 一 隻 優 質 地 產 股 ， 現 價 仍 有 三 成 資 產 折 讓 ， 但 物 業 分 布 沒 有 驚 喜 ， 帶 有 少 許 投 機 成 分 ， 惟 仍 算 得 上 是 好 的 投 資 。

問 ： 早 前 你 曾 推 介 中 國 銀 行 ， 我 認 同 它 對 比 其 他 中 資 金 融 股 ， 股 價 更 為 合 理 ， 所 以 在 股 價 四 元 買 入 中 行 。 但 大 市 看 似 很 快 便 會 大 跌 ， 我 是 否 需 要 先 行 獲 利 ？
答 ： 我 相 信 中 行 會 持 續 不 斷 壯 大 ， 十 年 之 後 ， 當 你 回 望 今 天 ， 會 慶 幸 自 己 買 了 中 行 而 並 未 有 沽 出 。 股 價 連 番 急 升 之 後 ， 無 可 避 免 會 有 所 回 落 ， 但 優 質 股 只 會 短 暫 調 整 ， 而 市 場 亦 會 雨 過 天 晴 。

Quality of Life

認識一對夫婦，夫婦二人同是為人師表，相信每人月入至少4萬元。他們沒打算生小朋友，但卻擁有豪華房車，家住千呎以上，家中擁有三角琴，每年聖誕節及暑期都會離開香港去外地過二人世界，有次朋友間的聚會，還聽得出他們對飲食的研究。他們二人最勤力都會在6點前離開學校，最喜歡就是下廚煮飯仔，他們對食的要求都很高，例如會揀新鮮游水的海魚來清蒸，當時得令的大閘蟹，起碼百幾二百元足八兩的才合口胃，citysuper是他們買食材的地方，精選的牛排，要配合靚紅酒才是他們的晚餐。

這樣的生活，聽到我非常又羨慕又妒忌。感覺上這才是一重生活的享受，quality of life。當然，他們沒有告知我他們每月的平均消費是多少，不過，以我估算，都起碼要40,000元。這對於他們來說當然不是問題，因為各自已經高薪，而且找到個高薪人士作伴侶，實在是一種福氣，正所謂良才女貌，門當戶對，無得好講。不得不叫我這個每月收入未到40,000元的人心生羨慕。

這個朋友，四仔(屋仔﹑車仔﹑老婆仔﹑仔仔)，放棄了最後一仔，其餘三仔都有齊了。相反，我甚麼都沒有，就只得沒甚麼睇頭的股仔，屋仔可以帶人參觀，車仔可以載客，而我的股仔，斷不會咁得閒拿給別人看看。所以，應該沒有人會羨慕我。

不過，我深知道，只有減低消費，加上投資，才是步進財務自由之路，只好繼續羨慕別人擁有這樣優質的生活吧。

一飛沖天

隨著火箭的升空，股市亦已經衝破30,000點的關口，大家都不約而同地討論下一個關口是在那裡。澳門賭神話40,000點，香港股神話33,000點，無論點數如何，大家總是希望股市升﹑升﹑升。

無可否認，股市在過去的時間有7成時間是處於升勢，所以睇升的是變相是有70%機會率中，睇跌的人就只有30%機會估中，都可以理解為何大部份人都睇升。

不 過，作為散戶投資者，大家要明白，專家們估算後市會上升並不一定等於建議大家今天就瞓身入市。現水平處於30,000點，就算在可見的將來升至 33,000點，也不過是10%的升幅。大家會否就現在的高水平瞓身入市去搏10%的回報? 我就好肯定不會這樣做。瞓身的動作是在股市最低殘的時候做，就算下星期跌至26,000點，我也只建議開始入市策略，並不應瞓身，留待資金在24,000 點再入。

相反，現在這個水平，我們要考慮的應是增加自己的現金，考慮沽出部份持股來增加自己的現金量。大家可以參考投資大師彼得林治的建 議，他認為，現金非王，任何時間都應保持50%的持股。這做法就是因為股市大部份時間在上升的原因。我們保留50%持股，達至真正的長線投資，在股市低迷 的時候，就用餘下的50%現金入貨，在全民皆股的時候，就開始慢慢沽出，好讓自己得回50%現金並等候股市再度低迷時再入市。

自己現在也開始沽出股票，令自己可儲回50%現金之餘，也可銷定已有的利潤。

投資組合回顧 - 2007/10/27

本週實行了清洗瘀血大計:
1. 以超低價 2.15 元沽出了 11,000 股星辰通訊。
2. 以回落價 6.16 元沽出了 1,000 股群星紙業。
3. 以實惠價 10 元沽出了 1,500 股SOHO中國。
4. 以蝕低價 3.21 元沽出了 2,000 股波斯登。

可惜一波未平一波又起，榮先生的大昌行又不斷潛水，真係信佢一次都死。

畢 菲 特 中 國 股 市 已 過 熱

內 地 股 市 及 資 產 價 值 持 續 熾 熱 ， 但 兩 大 國 際 投 資 者 對 其 前 景 取 態 迥 異 。 美 國 「 股 神 」 畢 菲 特 認 為 ， 內 地 市 場 已 過 熱 ， 質 疑 是 否 仍 有 值 得 吸 納 的 優 質 目 標 。 不 過 ， 「 商 品 大 王 」 羅 杰 斯 對 人 民 幣 資 產 仍 趨 之 若 鶩 ， 擬 減 持 美 元 資 產 ， 將 資 金 投 向 神 州 大 地 。

【 本 報 訊 】 「 股 神 」 畢 菲 特 昨 日 在 大 連 指 出 ， 內 地 股 票 市 場 ( 滬 深 指 數 ) 年 初 至 今 已 上 升 逾 倍 ， 股 市 目 前 已 呈 過 熱 ， 呼 籲 投 資 者 要 小 心 。

否 認 有 意 入 股 國 壽

他 昨 日 出 席 巴 郡 旗 下 以 色 列 公 司 Iscar Metalworking 的 大 連 廠 房 開 幕 儀 式 後 ， 向 內 地 傳 媒 表 示 ， 不 會 在 股 價 升 時 入 市 ， 他 指 入 股 一 間 公 司 是 因 為 對 其 業 務 前 景 有 信 心 ， 當 股 價 大 升 時 ， 投 資 者 反 而 應 該 小 心 。 他 重 申 ， 當 初 入 股 中 石 油 （ 857 ） 是 因 為 其 價 值 被 低 估 ， 現 時 股 票 市 場 已 過 熱 ， 懷 疑 能 否 找 到 表 現 不 俗 的 目 標 。 他 亦 否 認 有 意 入 股 國 壽 （ 2628 ） 的 傳 言 。
畢 菲 特 表 示 ， 巴 郡 正 尋 求 在 全 球 購 買 大 型 企 業 ， 他 熟 悉 的 一 些 優 質 管 理 企 業 ， 可 於 未 來 5 至 20 年 內 持 有 ； 「 若 你 熟 悉 該 行 業 ， 並 以 合 理 價 格 購 入 ， 根 本 無 風 險 可 言 。 」 去 年 巴 郡 便 收 購 了 生 產 工 業 用 具 的 Iscar 八 成 權 益 。
畢 菲 特 原 透 過 巴 郡 ， 持 有 逾 10% 的 中 石 油 H 股 權 益 ， 但 自 今 年 7 月 始 ， 巴 郡 開 始 減 持 中 石 油 ， 上 周 畢 菲 特 並 承 認 ， 已 沽 清 所 持 的 中 石 油 股 份 ， 獲 利 達 35 億 美 元 。

麥 嘉 華 ： 內 地 牛 市 08 結 束

除 了 「 股 神 」 外 ， 「 末 日 博 士 」 麥 嘉 華 亦 唱 淡 內 地 股 市 前 景 。 他 對 彭 博 資 訊 表 示 ， 估 計 內 地 股 市 的 好 景 將 於 08 年 北 京 奧 運 後 結 束 ， 印 度 亦 會 在 差 不 多 時 間 結 束 。 他 指 出 ， 中 國 股 市 仍 可 能 繼 續 上 漲 ， 但 不 會 改 變 已 處 於 泡 沬 階 段 的 事 實 。 若 新 興 市 場 的 泡 沬 破 滅 ， 美 元 兌 歐 元 亦 會 從 低 位 回 升 ， 因 原 本 投 資 於 新 興 市 場 的 資 金 ， 將 回 流 到 美 國 。

紅 色 巨 企 冠 絕 全 球

香 港 股 市 的 情 況 ， 就 像 雜 技 員 在 尼 亞 加 拉 瀑 布 上 表 演 走 鋼 線 ， 他 或 許 能 安 然 渡 過 ， 但 若 不 幸 踏 錯 腳 ， 便 會 粉 身 碎 骨 。
以 市 值 計 算 ， 工 商 銀 行 現 已 貴 為 全 球 最 大 銀 行 ， 市 值 高 達 二 萬 二 千 七 百 億 元 ； 中 移 動 亦 不 遑 多 讓 ， 市 值 二 萬 九 千 六 百 億 元 ， 是 世 界 最 大 的 電 訊 商 ； 而 中 石 油 更 是 全 球 市 值 第 二 大 的 上 市 公 司 ， 僅 次 於 同 業 埃 克 森 石 油 。

工 行 盈 利 有 望 趕 過 花 旗

這 些 巨 企 ， 遲 早 會 賺 到 足 夠 盈 利 來 支 撐 現 價 。 工 行 去 年 賺 五 百 億 元 ， 今 年 首 六 個 月 已 賺 逾 四 百 二 十 億 元 ， 全 年 料 可 賺 八 百 億 至 八 百 五 十 億 元 。 全 球 市 值 第 二 大 的 銀 行 花 旗 集 團 ， 去 年 約 賺 一 千 六 百 五 十 億 港 元 ， 市 盈 率 約 十 倍 。 次 按 問 題 或 令 花 旗 今 年 盈 利 稍 降 ， 若 工 行 能 保 持 盈 利 每 年 增 長 兩 成 ， 而 花 旗 只 有 半 成 增 長 的 話 ， 到 二 ○ 一 二 年 ， 工 行 的 盈 利 便 能 趕 過 花 旗 集 團 。
中 移 動 今 年 預 計 賺 八 百 五 十 億 元 至 九 百 億 元 ， 以 現 時 市 值 二 萬 九 千 六 百 億 元 計 ， 市 盈 率 約 三 十 三 倍 半 。 假 定 中 移 動 盈 利 能 持 續 每 年 遞 增 兩 成 ， 以 現 價 計 算 ， 到 二 ○ 一 一 年 ， 中 移 動 預 測 市 盈 率 將 回 落 至 十 八 倍 。
中 石 油 市 值 三 萬 三 千 八 百 億 元 ， 去 年 賺 一 千 四 百 四 十 億 元 ， 市 盈 率 二 十 三 倍 半 。 今 年 上 半 年 盈 利 約 與 去 年 相 若 ， 但 下 半 年 油 價 急 升 ， 直 接 帶 挈 該 公 司 今 年 盈 利 大 豐 收 ， 因 其 盈 利 大 部 分 源 自 開 採 石 油 。 油 價 若 能 持 續 高 企 至 明 年 ， 其 估 值 便 變 得 合 理 。
中 資 股 無 疑 已 升 到 令 人 暈 得 一 陣 陣 ， 但 隨 群 眾 夾 道 歡 迎 中 移 動 及 中 石 油 回 歸 國 內 發 行 A 股 ， 或 許 象 徵 股 價 高 處 未 算 高 。
中 國 政 府 分 別 持 有 上 述 這 三 隻 中 資 巨 企 至 少 七 成 股 權 ， 若 真 的 希 望 壓 抑 國 內 股 市 升 勢 ， 大 可 減 持 部 分 官 股 ， 例 如 變 賣 一 成 三 的 中 石 油 股 份 的 話 ， 依 舊 可 手 握 七 成 半 股 權 ， 還 可 套 現 四 千 四 百 億 元 ， 而 這 些 官 股 ， 相 信 很 快 便 會 被 市 場 吸 納 。 但 中 國 政 府 已 出 現 現 金 過 剩 ， 有 二 萬 億 元 準 備 衝 出 海 外 投 資 。
刻 下 要 衡 量 中 資 股 的 高 位 何 在 絕 不 容 易 。 以 國 航 （ 753 ） 為 例 ， 市 值 一 千 四 百 一 十 億 元 ， 相 反 聲 譽 更 佳 的 國 泰 （ 293 ） ， 市 值 卻 只 有 九 百 億 元 ， 而 國 泰 手 持 的 百 分 之 十 七 點 五 國 航 股 權 ， 市 值 已 達 二 百 五 十 億 元 。 此 外 ， 東 航 （ 670 ） 及 南 航 （ 1055 ） 上 市 十 年 間 ， 只 能 勉 強 收 支 平 衡 ， 但 市 值 分 別 卻 高 達 四 百 億 元 及 五 百 億 元 。

買 入 希 慎 　 星 獅 告 吹

中 國 遠 洋 （ 1919 ） 去 年 賺 二 十 億 元 ， 這 明 顯 偏 低 ， 今 年 上 半 年 盈 利 近 乎 不 變 ， 市 值 三 千 四 百 億 元 ； 但 同 樣 經 營 航 運 的 東 方 海 外 ， 去 年 盈 利 較 中 國 遠 洋 更 多 ， 賺 四 十 五 億 元 ， 其 市 值 卻 僅 有 五 百 億 元 。
我 決 定 持 盈 保 泰 ， 犯 不 冒 險 橫 渡 尼 亞 加 拉 大 瀑 布 ， 令 自 己 粉 身 碎 骨 。
上 星 期 ， 我 們 成 功 買 入 一 萬 股 希 慎 興 業 ， 買 入 價 二 十 一 元 五 角 ； 但 卻 未 能 買 入 星 獅 地 產 （ 535 ） ， 原 因 是 此 股 升 勢 太 快 ， 超 越 我 們 限 價 ， 我 決 定 取 消 這 指 令 。 但 若 其 股 價 回 落 ， 我 們 或 會 再 度 候 買 。

睡醒了嗎?

通常股市的投資者有兩段時間心態最為反覆，分別是面對大升市及大跌市的情況。在上星期四，有很多朋友見到星期三晚美國個市升得過份，特別中移動在美國預托證券市場一度升超過7元，他們當中有不少人就因此在星期四香港市就追入相關的認購認股證，例如指數認購認股證及中移動認購認股證。他們心中的目的只得一個，就是希望快人一步，短炒一個爆升的波幅。當然，現在事後孔明，相信他們也知道入錯貨了，因為星期四那天香港股票市場是上下落，收市時整體都沒甚麼升跌。可惜，他們還不知道買輪就等同讓自己站在崖邊，即是時間越長越危險，星期四還不沽貨，手持這些爆炸品來過一個悠長假期。

到了星期五晚，這班朋友開始識驚了。美國股市疲弱，中移動就在美國預托證券市場跌4.7%至145.94元收市，持有認購輪的朋友們，我當然不敢說你們會在星期一百份百損手，但至少在牌面已經是輸定的了。所以，也難怪他們呢幾天都無覺好瞓了。

其實港股的表現不一定跟著美市走，特別是在今時今日，留在香港的資金同美市的有很大分別。如果投資就是這樣簡單，只是早一點起身看看美市的表現，到第二天就跟著大勢走，那麼香港就會有很多短線股神靠投機發達了。

愛投機的朋友，醒一醒吧! 就算明天個市沒甚麼大反應，你們也蝕了在3天連續假期裡，因擔心星期一的股市，荼飯不思，晚上又睡不安的精神壓力。

捐得樂意

「少種的少收，多種的多收,這話是真的，各人要隨本心所酌定的不要作難，不要 勉強，因為捐得樂意的人，是上帝所喜愛的。」(哥林多後書9：6-7)

今天與朋友談論到奉獻的問題，由於大家都有投資的習慣，而且已經受過教訓，不涉獵投機活動，所以大家都心知肚明各自的財產緊緊跟隨著大市，升值了不少。當中有人提到，大家最近賺了不少，應該在對教會的奉獻上，也有所表明回應吧。有人奉行聖經中舊約以色列人10分之1的奉獻，賺了多少，就捐獻10%。有人亦有所退縮，說最近賺的都只是數字遊戲，還沒有沽售，未到最後，點知道賺或是蝕呢﹖更何況，呢幾日美國個市咁弱，星期一實大跌啦，賺幾多都俾番晒佢啦。

我 就覺得，做人是否真的有必要計得咁盡﹖我們做人做事，對朋友﹑同事﹑老闆，有好多時候都不能計得咁盡，更何況是對天上的父親呢﹖衪是造物主，賜予你生命， 人的身體有不同種類的 DNA，是但一種做錯了都有可能變成殘障﹑痴線，天父也不會計算每天給予人類有多少空氣呼吸，難道大家會認為這一切是必然的事嗎﹖所以，我認為我們也不用 計算得咁清楚，上帝所喜愛的，是捐得樂意的人，隨著天父對自己的感動，捐了才算，懶理得明天個股市升定跌。

好 像巴菲特，他在我的印象中不只是股神，更是一名大慈善家。他貴為世上第二最富有的人，但他卻在2006年，決定把85%的財產捐出去。相信在巴菲特的心目 中，對人生與財富的價值有重新的體會。他用分享財富的方式與有需要的貧窮人分享自己擁有的，從中得到人生中的快樂，施比受更為有福。

耶穌基督應許說過︰「不要為生命憂慮，喫甚麼喝甚麼，為身體憂慮，穿甚麼，生命不勝於飲食麼﹖身體不勝於衣裳麼﹖你們看天上的飛鳥，也不種也不收，你們的天父尚且養活他們，你們不比飛鳥貴重得多麼﹖」(馬太福音六章)

巴 郡 沽 清 中 石 油

畢 菲 特 首 認 ： 賣 得 太 快

美 國 股 神 畢 菲 特 首 次 承 認 ， 巴 郡 已 沽 清 手 上 所 有 的 中 石 油 （ 857 ） 股 份 ， 當 初 5 億 美 元 的 投 資 ， 在 7 年 後 勁 升 八 倍 ， 獲 利 近 35 億 美 元 （ 約 271.25 億 元 ） 。 不 過 ， 中 石 油 自 巴 郡 7 月 中 開 始 減 持 ， 股 價 至 今 上 升 了 54% 。
【 本 報 訊 】 難 怪 畢 菲 特 周 四 接 受 美 國 Fox News Channel 訪 問 ， 在 短 短 4 分 多 鐘 內 ， 對 於 清 倉 後 中 石 油 股 價 繼 續 大 升 ， 多 次 承 認 賣 得 太 快 ， 開 心 但 跌 眼 鏡 之 情 溢 於 言 表 ， 不 但 自 謔 ： 「 一 定 是 上 帝 的 辦 公 室 說 ： 『 華 倫 已 經 賣 晒 ， 我 們 讓 它 升 上 去 吧 ！ 』 」 更 罕 有 地 表 示 ， 若 中 石 油 股 價 大 跌 ， 巴 郡 將 「 吃 回 頭 草 」 ， 再 購 入 該 公 司 股 票 。

股 價 大 跌 考 慮 再 購

對 於 外 界 質 疑 他 為 何 在 此 刻 悉 售 中 石 油 股 份 ， 畢 菲 特 再 次 表 示 與 中 石 油 大 股 東 中 石 油 集 團 於 蘇 丹 有 投 資 ， 以 及 兩 國 政 府 關 係 密 切 絕 無 關 係 ， 而 是 百 分 百 基 於 估 值 及 股 價 作 出 決 定 ， 「 我 們 絕 不 會 因 為 政 治 原 因 買 賣 一 間 公 司 的 股 票 ， 除 中 石 油 外 ， 中 國 政 府 持 有 29 至 30 間 中 國 最 大 公 司 控 股 權 ， 若 要 投 資 中 國 公 司 ， 就 會 與 這 個 中 國 大 股 東 發 生 夥 伴 關 係 ， 怎 樣 都 要 （ 巴 郡 ） 負 責 ? 」
「 現 時 沽 出 是 因 為 覺 得 （ 中 石 油 ） 已 升 至 其 公 平 值 ， 當 年 （ 00 年 ） 我 只 坐 在 公 司 看 中 石 油 的 年 報 ， 先 看 公 司 業 務 ， 發 覺 它 應 該 值 更 多 ， 於 是 就 決 定 買 入 ， 買 入 價 （ 按 每 份 預 託 證 券 計 ， 1 份 等 於 100 股 ） 約 20 美 元 ， 當 時 我 們 已 認 為 （ 每 份 預 託 證 券 ） 至 少 值 200 美 元 。 」 他 認 為 ， 股 價 表 現 很 多 時 會 左 右 投 資 決 定 ， 建 議 投 資 者 應 先 分 析 公 司 表 現 得 出 其 投 資 價 值 ， 再 看 其 股 價 表 現 ， 是 否 值 得 投 資 。

否 認 入 股 貝 爾 斯 登

這 位 美 國 股 神 進 一 步 透 露 ， 巴 郡 是 在 （ 每 份 預 託 證 券 ） 160 至 200 美 元 價 位 沽 出 持 有 的 10.96% 中 石 油 H 股 ， 中 石 油 的 預 託 證 券 在 本 月 11 日 升 穿 200 美 元 ， 亦 即 是 說 巴 郡 在 該 日 前 清 倉 。 現 時 中 石 油 已 超 逾 美 國 通 用 ， 成 為 繼 埃 索 之 後 ， 全 球 第 二 貴 的 公 司 。 「 雖 然 我 們 賺 了 錢 ， 但 我 仍 認 為 賣 得 太 快 ， 因 為 巴 郡 賣 完 後 ， （ 中 石 油 ） 就 大 升 ， 我 們 確 實 賺 少 好 多 。 」 中 石 油 前 日 在 美 預 託 證 券 已 升 抵 250.72 美 元 （ 每 股 19.47 港 元 ） 。 下 周 畢 菲 特 將 赴 中 國 ， 但 他 表 示 並 非 為 了 新 的 中 國 投 資 。
至 於 《 紐 約 時 報 》 上 月 曾 報 道 巴 郡 可 能 購 入 貝 爾 斯 登 最 多 兩 成 股 權 ， 畢 菲 特 回 應 謂 ， 報 道 完 全 錯 誤 ， 指 貝 爾 斯 登 仍 未 夠 平 ， 更 否 認 收 購 美 國 第 二 大 抵 押 貸 款 供 應 商 Countrywide Financial Corp. ， 對 美 國 財 政 部 拉 攏 大 銀 行 籌 組 800 億 美 元 基 金 用 於 收 購 機 構 抵 押 貸 款 債 券 ， 他 直 言 只 是 換 股 東 ， 對 增 加 貸 款 人 還 款 能 力 的 透 明 度 無 用 。

前車可鑑

http://www.youtube.com/watch?v=rTkWyfxE4T0&feature=PlayList&p=8498214E155537FD&index=0
新聞透視 - <<全民皆股>>

在節目中，可見得很多人都投資出眾，豪食2萬幾元的鮑魚。又甚麼地區都是股神，甚麼元郎股神，似乎一眾股民的風光一時無兩。看得最為共鳴的，當然是訪問「發唔切」中石油大聯盟的盟主 - 火兄。與火兄在網上認識了一段日子，朋友上電視接受訪問當然感覺特別深刻。當然，火兄在26歲之齡已經賺到人生第1個1,000萬確是令人羨慕不已，不過，我相信火兄並不是想炫耀自己賺多少錢﹑可以不用打工而生活無憂地做「雙失青年」。我相信他是由衷的想告訴大家知，今時今日的市況是不等同於他不惜一切借錢瞓身買入中石油的景況，火兄的一句千萬不要學他，不知道有多少聽得入耳。筆者在此再特別聲明一次，一眾「投資青年」請切勿在今天的市況中照做可也。

在這類型節目中，最怕就是心智未成 熟者只看重別人金碧輝煌的一面，而忘卻了別人一句重要的提醒。

投資組合回顧 - 2007/10/20

上週抽中4,000股大昌行，正所謂抽中也未必好，股份上市兩天都沒有升跌。自己覺得個組合開始變成一手難牌，打麻將如分得一手難牌也要慢慢切番副靚牌。所以決定下星期進行清洗瘀血大行動，先對星辰通信及群星紙業開刀。

回應Sam&B GIRL

Sam 的提問: I noted that 820 had been persistently below its NAV for(at least) the last few days. When I looked up its NAV at the hsbcinvestment website, it explicitly said that "The Fund(820) is a close-end fund and no investors may demand redemption on their units". Do you consider such discount price a fair bargain now or do you think that such gap will continue or even widened?

封閉式基金是指在開設基金的時候，已定下高基金的資產/總投資金額，在設立後，就再不接受新的資金流入，同樣地，也不接受投資者續回有關該基金的投資。所以，要管理此類形基金，使之管理的資產越滾越大，就只可單靠在投資上的表現。由於沒有新資金，基金管理人只可靠買入賣出來賺錢。所以，除非此基金全手都是現金，否則，這基金的資產剩值每時每刻也在變動，當有日A股﹑B股﹑H股都爆破，它因為持有相關股份也可令其資產剩值下跌得很利害。所以，投資基金相關的產品，就是信賴其基金經理，他有能力幫你賺取金錢，也有能力助你化險為夷。匯豐中國翔龍基金的經理「黃子鏵」是中國投資專家，其運作的中國動力基金是中國區基金表現之冠。可是，若是我揀，我寧願投資由黃先生管理的資產，也不在股票市場找基金買。

B GIRL的提問: 你好~ 我是最近一星期才開始看你的BLOG. 我是一個新手, 很多有關的股票都不是太認識, 所以看這個BLOG可以令我獲益良多.
最近, 我也買了999, I. T. ,我買佢的原因是因為他在香港多年青人棒場及香港人喜歡名牌消費的效應. 你呢? 憑你的經驗來說, 你意為這隻股是長線定短線會比較好?

妳絕對不似是投資新手，妳在投資上的觀察力與投資大師巴菲特﹑彼得林治得十分相似。巴菲特因為自己喜歡飲可口可樂所以投資可口可樂公司，彼得林治則因為太太喜歡著L'eggs 絲 襪 ，所以就入股生產L'eggs 絲 襪的 Hanes 公 司。說到I.T.，不得不提及思捷環球，思捷環球已經成為服裝界的榜樣，要投資I.T.，不得不望它能成為另一間好像思捷環球一樣業績很好的公司。對於思捷環球的成績，邢先生可謂功不可沒，相反，我對 I.T.的沈先生及盧博士則有所保留。沈先生的夜生活及實車活動令我感覺他不太專注於發展公司業務上，而盧博士則是電訊界的專才，有時太「專業」的人士對於管理會變得啞口無言，更何況是由電訊界轉投服裝界? 無錯，香港很多年青人喜歡I.T.出品，但我了解的I.T. 似乎也只是照顧年青人口味，他們並不是重消費人士，通常都會等待大減價時才買衫。而且，年青人將來總有一天變得成熟，I.T.的相關年齡產品似乎未夠廣。再者，筆者本人對I.T.也有所偏見，因為它們的門市通常都給人黑色誘惑的感覺，賣的是神秘feel，我自問就不大喜歡行這類商店。此外，他們出品的設計通常都比較貼身，未能照顧我這類喜歡鬆身的人士。就目前看到的形勢，我並不會投資此類公司。

優質股份5大特徵

節錄自曹仁超的<<論勢>>一書。

如何在沙堆中挑選鑽石? 優質的股份，通常有幾個特徵: 首先是公司管理良好。中國人太懂鑽空隙，企業的管理一般帶有人治的色彩，尢其國內企業。對於它們的領導人，有人如此形容: 拍拍腦袋便決定﹑拍拍大腿便上馬﹑拍拍屁股便放棄。即是事前不深入了解調查，亦不考慮公司能否應付便去做，一旦遇上困難，便臨陣退縮，不再堅持下去。

反之，一間擁有良好管理層的公司，因有良好的聲譽，故可以低於市場平均成本獲得資金。例如匯控可利用良好的聲譽，吸收大量廉價資金，收購管理欠佳的公司，透過引入良好管理層而改變回報，此乃1991至2004年匯控股價升完可以再升的理由。匯控下一站是中國，正整裝待發。

第二，是有創意。八十年代後期，美股AOL(前稱Quantum Computing)上升十倍之時，不少人已急不及待沽出，但到2000年已上升二百倍! 另一隻美股Taser，生產一種可射出兩條電線的槍，令人感受到電撃而乖乖就擒，初期股價僅20美仙，有誰想到2005年可見30美元?

第三，是業務的毛利率高於一成半，邊際利潤亦不應太低。譬如說，中國製造業面對原材料成本及工資不斷上升，但產品價格下跌的「剪刀差」困境，形成生意愈做愈大，邊際利潤愈來愈窄，甚至陷入虧損，反映公司缺乏市場競爭力。

任何企業的邊際利潤如太薄，都經不起風吹雨打。例如原材料漲價﹑銀根抽緊﹑貿易爭持等，都可令企業倒閉。我老曹一直反對薄利多銷，同業中只需一間公司行薄利多銷路線，便可引發連串反應，包括令行內員工無法獲得合理報酬，無心工作; 令股東無法獲得合理回報，不願再投資; 一有風雨，大家各自鳥獸散。除非你真正了解該行業，否則對於這種須以賤價搶生意來保持市場佔有率，或毛利下降而存貨上升的股份，小心為上。

其次，是大股東持股比重較大，代表他與貝股東共坐一條船; 又或者是根本沒有大股東，全由專業人士管理，例如匯控。

最後，優質股還須表現出類拔萃﹑財務狀況良好。如領匯(0823)提供6厘以上回報，高於銀行存款利率，因此人人買領匯，以回報率推高股價，高於一眾房地產信託基金。而且投資者應避免投資於高負債公司，除了要借錢買飛機的航空公司，其餘公司若負債高，一定有問題，也反映其抗跌能力較弱，在市場上集資的能力也較差。

股市之內，股份只有優劣之分，沒有大小之分。表現出色的二線股，他日亦有望變成藍籌股，一如1997年的德昌電機(0179)，近年的思捷環球。同樣理由，表現差的藍籌股，日後也可能被貶成二線股，故對待藍籌股和二線股，應一視同仁。

當然，大部份細價股老闆都是機會主義者，比較狡猾，且成功率低，不易從中找到鑽石。中價股卻兼有細價股的靈活和創意及媲美大價股的良好管理層，可令創意變成營業額，如公司有穩固的基礎，及未來的增長空間，則投資價值更高。

回應Buy&Sell

Buy&Sell的提問: Firstly, i am your friends in your blog. I have bought 656 at $13.3 over a 3 month, but the stock price is down down and down. What is the problem of this stock? Do i still keep or sell it? what is your advice?

首先，多謝你一直支持我寫blog，但希望你要明白，我自問不是專業投資人士，不敢說自己可憑專業給予讀者專業意見。我其實同大家一樣只是業餘散戶一名，極其量只比起那些初生之犢多少少投資經驗而己，至少也經歷過97 - 03的股災教訓。所以，對於你的提問，我只能從自己的角度出發，說出如果是我，我會如何處理。

說回你問到的復星國際(656)，上市時可謂新聞多多，由於它的業務多元化，又被傳媒追棒為中國內地的和黃，立時成為當時的新股王。復星國際以招股價9.23元在7月16日上市，上市後股價一直上揚，升至7月底頂部15元，相信你就是在這段時間以13.3元買入，坐了一轉順風車。復星與和黃之間最相似的地方是甚麼? 我會認為就同是綜合企業，並業務多元化。綜合企業，做得好就可叫做多元化，做得不好就稱為張張刀，無張利。更何況，業務多元化並不是和黃擁有今時今日地位的最重要資產。和黃的最重要的資產是有一班極優良的管理層，以李超人及霍大班為首，無人能及。至於復星，我對於由復旦大學畢業的4個年青小伙子的管治能力是有點保留。須要時間才能見真章。

復星由高位15元跌至現價11.26元已有25%的跌幅，日平均成交量都有成500幾600萬，相信積壓了不少蟹貨。要衝出蟹貨區及15元阻力，相信要不少時間及資金動力，才會成功。從技術走勢睇似乎在短期也不會走出尋底的跡象。短期轉勢實在難以想像。因此，若持貨令你有所擔心，我認為止蝕再覓投資機會為妙。

我沒有持有此股，當然就可以很理性地講止蝕，當實質持有該股時，又會有很多大大少少的理由「不捨得」與之分手，這是要不得的行為，自己也錯在星辰通訊身上。幸而只佔本人之投資組合的比例很少。

花錢是一種態度

現代人不管收入高低，不論職業為何，手裡都有點錢，也都在花錢；就算不花錢，皮夾裡也都有信用卡。花錢不是罪惡，有時候還是一種享受，但是您想過嗎？如何花錢、花在什麼地方，卻直接展現了一個人的風格和態度喔。

人人都愛錢，但是花錢的方式卻不盡相同。有人花錢喜歡「化整為零」，就是說會把百元、千元大鈔換成一堆零錢，這種感覺就像手裡隨時有一大把錢，不論如何花呀花，似乎永遠也花不完一樣。

這種人的心態，可以說是簡單的樂觀主義，他們的生活態度平淡，不太去計較得失，當看到窮人貧困的生活，他們心中往往會油然生起「比上不足，比下有餘」的欣慰。在路邊或地下道，會往乞丐杯子裡放幾塊錢的也是這種人。

通常他們是不苟言笑的為事業而奮鬥的男人，或者是心繫家庭的賢妻良母。他們對生活小心謹慎，不願冒險，只希望家庭幸福。他們喜歡把錢放在銀行，覺得這比任何投資都安全。

另一種人正好相反，他們手上有了一點零錢就想換成鈔票，覺得這才是享受當富人的感覺。他們雖然把鈔票抓得很緊，但在需要充場面的地方，卻會毫不吝嗇地花錢。

他們通常愛面子，住華廈，開進口車，身為俱樂部會員，送子女進私立學校，舉止豪華奢侈，但並不是真正擁有財富的人，因為所有的財富都已經被他們花錢擺闊用得精光。

所以你常常會聽到他們說手上戴的錶、腳上穿的鞋是幾千元買的，一家人去國外旅遊又花了好幾十萬……但極有可能的事實是，當出席宴會，他們雖然是穿得最體面的，但家裡的那件睡衣，卻已經洗到褪色還捨不得丟。

他們很會算計，但有時甚至入不敷出，為了追求一種表面的精緻生活而絞盡腦汁……有時他們也會為自己的虛榮心，不太好意思地自我解嘲幾句，但更多的時候還是為自己光鮮的生活而自豪不已。

還有就是手邊不帶太多鈔票，只喜歡刷信用卡的人。通常這種人是時尚生活的追隨者，喜歡嘗試一切新鮮的東西，他們很難抵擋或者說不想抵擋生活中的各種誘惑。 他們喜歡冒險，卻往往挑剔自己所擁有的一切，過了今天，他夢想明天不該是這樣平凡，覺得生活應該像電影、連續劇那樣熱鬧、轟轟烈烈才對。

對他們而言，賺錢的目的就是為了花錢。他們經常被自己亂刷信用卡或輕易貸款的行為弄得負債累累，一旦失業，就完全無法維持目前的生活水平。

想想你自己呢？當你有錢，你是選擇把它存起來、把它花掉，或者與人分享它？你有沒有一套獨特的花錢方式？

不論貧富，人都得生存，生存就要花錢，所以，只要花錢，盡可能能夠花出一種風度，一種不是由金錢來體現的風度，尊重你自己也尊重你的錢！

通 脹 升 溫 買 地 產 股

無 疑 ， 股 票 的 價 格 是 由 買 賣 雙 方 決 定 ， 一 旦 出 現 超 賣 ， 股 價 便 會 下 跌 ， 反 之 亦 然 。
對 香 港 股 市 何 以 屢 創 新 高 ， 且 到 了 近 乎 不 尋 常 地 步 ， 我 一 直 感 到 大 惑 不 解 。 究 其 原 因 ， 並 非 有 大 量 心 急 買 家 蜂 擁 入 市 ， 卻 是 沒 有 人 願 意 沽 貨 。 國 內 的 情 況 有 異 ， 礙 於 投 資 者 的 經 驗 尚 淺 ， 他 們 仍 未 夠 成 熟 去 應 付 市 場 的 瞬 息 萬 變 。

上 海 和 深 圳 俱 是 內 地 新 興 的 證 券 市 場 ， 那 些 「 入 世 未 深 」 的 投 資 者 ， 根 本 對 股 票 市 場 運 作 一 竅 不 通 。 部 分 人 眼 見 賺 錢 容 易 ， 便 不 斷 投 入 資 金 買 股 票 ， 結 果 股 價 只 升 不 跌 。 除 非 內 地 股 市 急 挫 ， 否 則 這 些 容 易 受 騙 的 新 手 ， 仍 願 意 繼 續 把 鈔 票 放 進 金 魚 缸 內 ； 而 我 相 信 ， 股 市 早 晚 也 會 出 現 大 調 整 。

憂 通 脹 加 劇

然 而 ， 香 港 人 飽 經 風 浪 ， 歷 盡 了 十 年 前 的 紅 籌 股 災 、 ○ 一 年 的 科 網 股 爆 破 ， 以 及 ○ 三 年 的 沙 士 疫 症 ， 危 機 感 較 強 。 經 過 最 近 一 輪 瘋 狂 升 市 後 ， 令 不 少 投 資 者 發 了 一 筆 橫 財 ， 他 們 已 逐 步 減 持 股 票 。 故 此 ， 本 地 有 很 多 投 資 者 ， 正 坐 擁 一 大 筆 現 金 ， 伺 機 再 入 市 。
即 使 資 深 的 分 析 員 與 新 聞 評 論 員 ， 對 屢 創 新 高 的 大 市 也 感 到 慨 嘆 ， 甚 至 被 震 呆 了 ， 惟 股 市 依 然 長 升 長 有 。
無 人 知 曉 這 次 升 浪 何 時 完 結 ， 而 早 前 沽 貨 後 ， 我 們 持 有 八 十 萬 元 現 金 ， 佔 組 合 資 產 約 一 成 。 上 週 ， 我 們 買 入 了 十 萬 股 陽 光 房 託 基 金 ， 買 入 價 為 二 元 二 角 。 此 基 金 息 率 優 厚 ， 現 價 較 資 產 淨 值 有 三 成 折 讓 。 即 使 購 入 陽 光 ， 我 們 仍 有 近 六 十 萬 元 現 金 ， 對 我 來 說 依 然 偏 多 。
目 前 ， 香 港 的 通 脹 約 百 分 之 三 ， 我 擔 心 未 來 會 加 劇 。 內 地 進 口 的 食 品 愈 來 愈 貴 ， 但 港 元 對 人 民 幣 卻 不 斷 貶 值 。 油 價 與 租 金 也 不 甘 後 人 ， 不 斷 攀 升 ； 即 使 地 鐵 承 諾 減 價 ， 我 相 信 巴 士 票 價 也 不 會 下 調 。 此 外 ， 減 稅 能 否 令 消 費 者 直 接 受 惠 ， 亦 是 一 大 疑 問 。 所 以 我 寧 願 買 股 票 ， 也 不 欲 持 有 現 金 ， 以 免 現 金 的 購 買 力 被 蠶 食 ， 況 且 優 質 股 賺 錢 只 會 愈 來 愈 多 。

買 希 慎 、 星 獅

這 星 期 ， 我 仍 奉 行 防 守 策 略 ， 打 算 買 入 一 萬 股 希 慎 興 業 （ 14 ） ， 限 價 為 二 十 一 元 五 角 。 此 公 司 不 算 進 取 ， 但 我 估 計 其 淨 租 金 收 入 將 會 增 加 ， 而 且 截 至 ○ 七 年 上 半 年 ， 其 資 產 淨 值 為 每 股 三 十 元 三 角 ， 現 價 折 讓 達 三 成 。 希 慎 近 來 又 積 極 回 購 股 份 ， 變 相 增 加 了 每 名 股 東 的 利 益 。 新 的 管 理 層 上 場 後 ， 帶 來 一 片 新 景 象 ， 例 如 出 售 中 環 的 娛 樂 行 便 是 一 例 。
早 前 我 曾 談 論 星 獅 地 產 （ 535 ） ， 這 間 由 新 加 坡 人 經 營 的 內 地 房 地 產 公 司 ， 截 至 今 年 六 月 ， 每 股 資 產 淨 值 為 二 十 三 仙 。 我 與 此 股 的 淵 源 甚 深 ， 其 大 股 東 為 新 加 坡 的 龍 頭 藍 籌 股 星 獅 集 團 ， 當 年 我 還 在 星 洲 工 作 時 ， 正 是 擔 任 星 獅 集 團 姊 妹 公 司 的 合 夥 人 之 一 。 如 今 大 部 分 內 房 股 已 見 溢 價 ， 例 如 碧 桂 園 的 股 價 ， 就 等 同 其 資 產 淨 值 的 十 二 倍 ， 我 預 備 買 入 五 十 萬 股 星 獅 地 產 ， 限 價 二 十 八 仙 。

偶然遇上的驚喜

雖然這篇網誌用上了詩歌歌名為主題，但筆者今次並不是希望和大家分享信仰，而是分享今天「偶然」的經歷。

話說今天在放工後，走在街上，「偶然」給我看到三聯書局大減價，我立時本著貪小便宜的心態走回轉頭，上了三聯書局。我當然走到我最喜愛閱讀的投資書區域之中，見到大部份書籍都有85折，在細看了一會之後，就挑選了其中兩本 - 曹仁超的<<論勢>>及瑪麗巴菲特的<<看見價值>>。

到了付錢的時候，本應打算付現金，因為剛剛才在提款機提款，但自己「偶然」突然心血來潮，從錢包中拿了HSBC的信用卡付款。接著那女店員就問:「先生，扣不扣績分?」我正心想甚麼積分之際，她給了我看一個座台廣告，原來匯豐信用卡和三聯書局合作，用125分簽賬積分就可代為1元，店員告訴我張卡有6萬幾分，扣了兩本書的賬，還剩下3萬幾分。就這樣，我就不用付款便買了兩本書回家。

事實上，信用卡我也會常用，但積分儲起來通常也沒甚麼用處，因為每次查考匯豐銀行提供換取的禮品時，經常發現很難落手，大多不合用。呢次發現可以以分換錢，簡直是一大發現。我重要用在投資書籍上，簡直是錢生錢，無本生利。

相信這絕對不是「偶然」，你我生在此世上非「偶然」，你我之所以認識也非「偶然」。一切萬物都有主掌管，感謝主!

管理自己的資產 (遺作14: 2007/05/31)

今天晚上和朋友外出吃晚飯，席間有朋友問到我關於投資的問題，他說自己剛剛考完試，夜間碩士課程將於今年畢業。由於現時閞始不用交學費，每個月變相會多了幾千元"閒錢"，他想知道投資在甚麼工具上好? 他說有朋友介紹他月供基金，他想知道這是否理想投資?

我當然認為投資基金不是得到最理想回報的投資工具，不過我的朋友並不是擁有投資經驗的人，所以要回答這個問題需要從他的角度去想。我問他:「就目前的情況，你有興趣在公餘時間研究投資嗎?」他卻怪不好意思地說:「我暫時沒有興趣，又不知道選甚麼股票，月供股票好不好?」 他既然提到有想過月供股票，我就乾趣建議他月供股票了。因為我相信大部份的理財顧問，都已經變相成為推銷員。他們多數提議大家投資在防守性超強的保本投資 上，大部份的退休基金供款，都供在一些債券基金上。可惜的是債券基金可以比直接買債券的回報更低，因為大部份的基金會收首次認購費，而且每年亦從大家戶口 中扣除高昂的管理費。很多基金經理年薪均過千萬，羊毛出自羊身上，可想而知基金公司在大家戶口中扣除多少去支付經理們的花紅。再且，理財顧問亦要收取佣金 作為收入，佣金的最終來源也是在大家的口袋。由於大量如此的收費，大部份的基金都沒有股息收入，少了個錢滾錢的機會。

至 於他問到應月供那類股票，我二話不說就建議他月供滙控和宏利，不用問價不理升跌，這兩間企業最理想不過。可是我必須叮囑他一定要有恆心，不要供供下見股價 跌就變賣，只要有恆心，再加上利息的滾存，我深信投資在這兩間企業的回報已足以跑贏大部份的基金經理。況且，人會變，我也相信我這位朋友在社會經濟環境 下，他將來也會對投資感興趣起來。到時他滿手滙控宏利股票，勝過滿手基金，起碼到時要選擇其他投資項目時決定權在自己手上。

財務自由之路 (遺作15: 2007/05/08)

財 務自由之意不單只等同退休，意指自己不需要再賺錢為生活而擔擾，不需要為生活而工作，不需要做沉悶的工作，最理想的可以有餘錢做更多慈善的工作。但想得太 長遠了，自己的財務自由之路，現時為止當然只是在掘路中，每當自己檢討投資回報的時候，自己通常也會檢討一下這條路掘長了多少。自己常為自己計算，以自己 的保守的投資回報，現時每月的儲蓄投資，究竟何時才獲得財務自由? 以下表列出自己在不同年齡時所需，以自己現時資產才得130萬左右，只可容許自己80幾歲才財務自由。

這條路似乎都幾難掘，事實上自己是可以降低對生活的要求，那麼所需資產就不用這樣多，不過以人生目標而言，自己又不希望這麼早就降下生活標準，或許當自己在50歲左右才儲得800萬才考慮降低標準吧﹗暫時來說，自己還是有信心會做得到。

財務自由年齡	所需資產
30	15,645,173
35	14,566,428
40	13,434,289
45	12,246,115
50	10,999,132
55	9,690,428
60	8,316,950
65	6,875,490
70	5,362,685
75	3,775,003
80	2,108,738
85	360,000

今天儲四千，財務自由在四十幾 (遺作16: 2007/05/03)

多謝kobe的題問，很多時網友的題問都給予我很多寫作的靈感。今次以kobe的情況做例子，希望kobe不會介意。以下表列出現時24歲的kobe，每月能儲蓄4,000元，每年即4萬8千元。若將這筆資金投資，而投資年回報達到平均15%的話，如表所示，相信kobe在50歲前已經擁有超過1千萬的資產，達到財務自由，做自己喜歡做的工作，不用為糊口而做些沒樂趣的工作。

要達到平均年投資回報難不難﹖給大家一些資料，巴菲特由1968年至今平均年投資回報是超過21%，東尼在壹周刊的天下第一倉由1999年至今平均年投資回報是超過24%。若以恆指計算，由創立指數至今，指數升幅違平均每年18%。所以，單買與指數掛鉤的股份已可輕鬆達到目標。當然，這15%回報已經計算了股息收入，股息必須在投資期期間再投資才可發生複式回報的威力。

這麼易，為什麼呢個世界還有窮人﹖我認為要有超過30年持之以恆地投資某一金額，持之以恆地收了股息再投資，完全不能運用這筆資產，這比起要獲取平均15%的年回報來得更困難。

年齡	投資滾存金額 (每月投資4000元)	年齡	投資滾存金額 (每月投資4000元)
24	48,000.00	43	4,917,291.97
25	103,200.00	44	5,702,885.76
26	166,680.00	45	6,606,318.62
27	239,682.00	46	7,645,266.42
28	323,634.30	47	8,840,056.38
29	420,179.45	48	10,214,064.84
30	531,206.36	49	11,794,174.56
31	658,887.32	50	13,611,300.75
32	805,720.41	51	15,700,995.86
33	974,578.48	52	18,104,145.24
34	1,168,765.25	53	20,867,767.03
35	1,392,080.03	54	24,045,932.08
36	1,648,892.04	55	27,700,821.89
37	1,944,225.84	56	31,903,945.18
38	2,283,859.72	57	36,737,536.95
39	2,674,438.68	58	42,296,167.50
40	3,123,604.48	59	48,688,592.62
41	3,640,145.15	60	56,039,881.51
42	4,234,166.93	61	64,493,863.74

至於kobe問到的三間銀行，自己比較喜歡招商銀行，但我暫時不會考慮作投資，因為股價實在太嚇人了。高於20 倍市盈率的股份令人非常擔憂。kobe文中提及希望在投資這三間公司以收取股息，要知道這三間公司的派息比率都不高，所以並不是收息股，而是高增長的股份。

最後都要補回一句，銀行股沒有一間以現價計及得上滙豐便宜，即使滙豐股價已升回145.4，但仍然是一隻便宜大企業。

誰能明白滙控心 (遺作17: 2007/06/14)

在網上討論區有很多人都看不起滙控這股份，認定增長期已過，很難再大升，必定跑輸大市。有些人甚至批評一些擁有大量滙控股份的評股人如東尼師傅和市場先生等不夠專業，認為持有滙控的人無料到。

是的，縱觀市場中云云專家，我認為沒有多少人比東尼師傅對滙控更具情意。東尼師傅就在他最新一期日誌中以龜兔賽跑作比喻，他認為滙控是烏龜，恆指是兔，他 表明自己是烏龜的忠實支持者。而比賽則像是一場馬拉松，烏龜頑強地沉著應戰，穩步跑過迢迢長路，但在短跑比賽之中則被其他選手大大拋離。滙控不可能在短跑 比賽之中獲勝，但滙控作為一個選手，已一個又一個地超越了很多筋疲力盡的短跑冠軍，在每次的短跑比賽中滙控都是輸家，但在其他選手都歇息喘著氣的時候，只 有滙控仍然堅毅地向前跑。

投資滙控，要有心理準備，絕對不可能在一時三刻可以獲利。要知道，跑馬拉松其實是一項很悶的運動，莫說是跑，就算安坐家中觀看馬拉松比賽轉播，自己都覺得 很沉悶。但當調整自己心態，接二連三收到滙控每三個月派發的股息，就開始樂於每季等”收租”。因為每三個月的股息就像跑馬拉松時，中途站給予水作補給品一 樣，清水也會變成甘露。在馬拉松比賽，只有跑到最後才會清楚誰是最後贏家。

買入後持有法 (遺作18: 2007/06/23)

有很多投資者都認為股份在買入後，股價上升，只要一日未買出股票，就只代表賬面上的進賬，都不算是賺到利潤。基於此看法，不少投資者就因此經常買入賣出，務求投資組合得到確定的利潤，我對於此看法有點點保留。若以中石油(0857)這優質股做例子，更能代表出只要是盈利不斷上升，大家所持有的股票不只是賬面上的進賬，也可實際帶來利潤。下表簡單列出，只要持有中石油6年時間，期間所派的股息已達1.518372人民幣，已可收回2000年初每股投資的1.21港元，並且已有每股0.3元的利潤。(我簡單地以1港元對1人民幣計)如是者，在接下來的歲月，每收到的股息都會是大家的利潤。這樣豐厚利潤，還用理會股價升穿7元阻力，9元阻力，破12元新高嗎?

中國石油
	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
年初股價(港元)	1.21	1.34	1.42	1.65	3.85	4.32	7.55
每股派息(人民幣)	0.141357	0.119807	0.120064	0.178165	0.26343	0.338044	0.357505
合共派息(人民幣)	0.141357	0.261164	0.381228	0.559393	0.822823	1.160867	1.518372

我仍然緊守優質股可以度過順境逆境的原則，此信念仍然是不變的真理，因為好公司的盈利會不斷地上升，其派息也會同步增加。很多時侯，我們不能要求公司股價立即上升，更上一層樓之前必定要先小休，好好調整，方可把股價推得更高。